周期行業(yè)看工程機械預期修復。新開工計劃投資額仍保持高位、政府投資即將走出低谷，意味著潛在需求仍然旺盛；在定向寬松的背景下，代表實體經(jīng)濟流動性的6個月票據(jù)直貼利率開始回落，工程機械的潛在需求有望轉化為實際需求。從8月份開始，工程機械代表性品種挖掘機、汽車起重機、裝載機已經(jīng)呈現(xiàn)季節(jié)性特征，后期在定向寬松政策刺激下，2012年上半年行業(yè)有望迎來預期修復。　　　　工程機械預期修復　　　　工程機械潛在需求仍然旺盛。新開工計劃投資額增速自2011年中期轉正以來，現(xiàn)在仍然處于相對高位，意味著3-6個月之后的工程機械銷量增速有望回暖。同時，民間ROE仍處于歷史較高水平，企業(yè)自主投資前景也值得樂觀。因此，我們對于工程機械的潛在需求仍然持樂觀態(tài)度。　　　　流動性已經(jīng)逐漸寬松，利于工程機械潛在需求向真實需求轉化。前期制約工程機械潛在需求向真實需求轉化的核心因素是實體經(jīng)濟資金緊張，表現(xiàn)為6個月票據(jù)直貼利率一度上沖至13%的歷史最高水平。經(jīng)過這段時間貨幣政策的微調、定向寬松，直貼利率已經(jīng)明顯從高位回落，流動性緊張的形勢逐漸緩解，工程機械潛在需求向真實需求轉化具有了一定土壤。　　　　工程機械近期銷量已具有季節(jié)性特征，明年上半年旺季特征將顯現(xiàn)。2011年上半年由于眾多開工項目的滯后影響、以及杠桿銷售的帶動，工程機械產(chǎn)品的月度銷售數(shù)據(jù)大幅超出市場的預期，也打破了以往的季節(jié)性特征。隨著需求預期的逐漸回落，自8月以來，工程機械的分產(chǎn)品月度銷售數(shù)據(jù)已逐漸具有季節(jié)性特征。隨著定向寬松政策效果的顯現(xiàn)，我們預計2012年上半年各產(chǎn)品銷量增速跌幅將逐漸收窄，旺季特征將逐步顯現(xiàn)。　　　　定向寬松的政策將確保重點項目順利實施，也將有效緩解工程機械下游客戶的資金緊張。我們預計2012年上半年，隨著有資金保障的潛在需求陸續(xù)轉化為實際需求，工程機械銷售有望迎來旺季，股票價格將對旺季銷量有所體現(xiàn)。目前龍頭公司10倍左右的估值反應了過于悲觀的預期，仍然建議買入三一重工、中聯(lián)重科。　　　　安全、能源與消費性細分行業(yè)市場潛力大　　　　煤礦安全新技術、新產(chǎn)品將推廣。安全生產(chǎn)“十二五”規(guī)劃明確提出，將重點開展沖擊地壓、冒頂和動力性災害等防控技術裝備研究，開發(fā)頂板維護等一批實際需求迫切而尚無定型產(chǎn)品的關鍵設備，重點發(fā)展包括緊急避險系統(tǒng)在內(nèi)的“六大系統(tǒng)”。　　　　“十一五”期間，我國煤炭行業(yè)機械化開采比率有了明顯提高，特別是國有大中型煤礦的機械化開采比率已經(jīng)達到90%以上的高水平。此次安全生產(chǎn)“十二五”規(guī)劃明確提出小型煤礦采煤機械化和掘進裝載機械化程度到2015年底分別達到55%和80%。　　　　配套政策保證發(fā)展力度。安全生產(chǎn)“十二五”規(guī)劃還明確提出，將制定安全產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃，發(fā)展安全裝備制造業(yè)，將重點安全裝備納入國家振興裝備制造業(yè)的政策支持范圍。同時，為了保證安全設備的采購力度，還將健全完善安全生產(chǎn)費用提取和使用的監(jiān)督機制，適當擴大安全生產(chǎn)費用提取制度的適用范圍，提高安全生產(chǎn)費用提取下限標準，在礦山等高危行業(yè)全面推行安全生產(chǎn)責任保險制度。　　　　工業(yè)節(jié)能是重中之重，尤其關注壓縮機、風機節(jié)能。工業(yè)耗能占總能源消耗比例超過60%，自2005年以來該比例持續(xù)上升，2010年已達到72%左右。工業(yè)領域中，制造業(yè)耗能占比接近60%。在眾多工業(yè)設備中，風機、泵、壓縮機耗能占42%，電動機占28%，且由于風機壓縮機下游行業(yè)分散，節(jié)能收益能充分反映到相關公司的盈利當中。　　　　消費型投資加速使相關設備、原材料和服務受益。近年來，我國消費市場逐步擴大，消費市場的擴大必然要求消費型投資增加，從而帶動相關設備、原料和服務。同時，我國也逐步由工業(yè)型投資轉向消費性投資。根據(jù)上市公司2011年中報統(tǒng)計結果顯示，投資品上市公司資本開支占收入比重逐年下降，消費品上市公司資本開支占收入比重不斷上升。　　　　2015年我國PET飲料包裝機械市場空間將達82億，2011-2015年復合增長率20.8%。2011年1-8月飲料制造業(yè)投資增速40.8%，占城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資0.63%。根據(jù)我們的測算，2015年我國PET飲料包裝機械市場空間將達82億，2011-2015年復合增長率20.8%。文章鏈接：河南匯保www.hnhuibao.com